兴业证券：供给侧改革下 企业盈利的两个“跷跷板”
2021-03-03 08:31
来源：
微信公众号兴证宏观
摘要
随着供给侧的压缩，中上游行业集中度出现提升，从而使得行业内的龙头企业相对受益，而小企业则相对受损(供给被压缩)；上游供给侧压缩导致原材料价格上涨，上游行业盈利改善的同时，相关下游行业盈利则受挤压。
百度 在去年的总决赛中，无论是布泽尔、任俊飞，都难以应对无所不能的布拉奇，广东队一度以老将朱芳雨去对位布拉奇，任由后者一次次的得分蚕食掉比赛的胜利。
摘要：
1)供给侧改革促使企业盈利呈现两个“跷跷板”效应；
2)1季报的新信号：盈利回落背后是“分饼”矛盾的深化；
3)更重要的是，需求这张“饼”可能还在逐渐缩小；
4)另一把悬在企业盈利上方的剑：融资成本。
供给侧改革下，企业盈利的两个“跷跷板”
在需求端企稳的背景下，2016年的供给侧的限产和去产能使得微观企业盈利呈现出两个明显的“跷跷板”效应：
1)随着供给侧的压缩，中上游行业集中度出现提升，从而使得行业内的龙头企业相对受益，而小企业则相对受损(供给被压缩)；
2)上游供给侧压缩导致原材料价格上涨，上游行业盈利改善的同时，相关下游行业盈利则受挤压。
(责任编辑：DF070)
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